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  又一家房企因为即将到期的美元债偿付，而引发股价异动。2月11日午后，港股上市公司正荣地产、正荣服务盘中闪崩、暴跌逾80%。消息面上，有传闻称，正荣将不再按此前计划在今年3月赎回2亿美元永续债，且正荣境外债将重组。尽管“正荣系”股票价格在随后出现了小幅回升，但最终收盘跌幅依然高达66.4%。

  股价“闪崩”背后，正荣地产是否危机将至？在业内人士看来，接下来如何安抚投资者信心、能否在原定时间内偿还即将到期的美元债，将成为正荣地产未来一段时间内不得不直面的现实考题。

  股债双跌

  从股价表现来看，2月11日午后，正荣地产盘中一度跌超80%，创最大跌幅纪录，总市值从160亿港元跌至29.7亿港元；正荣服务也一度跌逾85%。截至当日收盘，正荣地产跌66.4%收于1.23港元/股，总市值53.72亿港元；正荣服务跌57.7%收于1.73港元/股，总市值17.95亿港元。

  在暴跌的“正荣系”股票之外，该公司相关债券也受到了一定波及。当日下午，正荣在国内发行的企业债券“20正荣03”跌逾20%，盘中甚至出现了临时停牌。

  此外，记者了解到，市场所传言的正荣地产或将展期的永续债，指的是正荣在2019年6月发行的票面利率为10.25%的2亿美元规模债券，代码为“04596.HK”。今年1月4日，正荣地产曾宣布将于3月5日赎回该债券。

  对于“传言中的展期永续债，接下来是否会按期回购”“正荣系股票暴跌后，如何安抚投资者信心”等问题，北京商报记者与正荣地产方面取得了联系。正荣地产方面回应称，“关于今日股价异动，目前了解到有投资人平仓触发股价加速下跌，具体情况还在了解。相关信息，以公司公告为准。”

  “闪崩”背后

  “一般来说，股票在短时间内‘闪崩’的情况是不太寻常的，近期出现的企业案例是去年新力股票的表现。此次在‘正荣系’股价出现‘闪崩’后，市场也出现了大量的托盘，但整体来看，股票价格的‘闪崩’是会对公司各方面造成消极的影响。”同策研究院资深分析师肖云祥向北京商报记者表示，正荣地产接下来可能会面对来自投资者、金融机构、购房者的一些质疑。

  在肖云祥看来，当前正荣地产应向外明确债务、经营情况及相关计划等信息，以此来安抚投者信心。

  此前连续多年的扩张拿地，曾让正荣的债务问题浮出水面，成为业界的一大关注点。有业内人士补充指出，此次“正荣系”股票价格跌幅明显，除了上述传言中“永续债展期”的影响，或也与正荣地产近年来快速扩张所致的高负债压力相关。

  “正荣地产高杠杆运行的‘后遗症’在2021上半年已开始显现，当时正荣频频发债‘借旧还新’，导致融资成本逐渐走高；同时，正荣虽有千亿规模，但盈利能力并不强，由此也加剧了该公司对外部融资的依赖。而经营性现金流持续流出，更是导致该公司资金面紧张。”谈及企业的高负债压力，诸葛找房数据研究中心分析师梁楠向北京商报记者如是说道。

  根据正荣地产2021年中报数据显示，该公司剔除预收账款的资产负债率72.4%，相比2020年末下降4.2个百分点；净负债率57.2%，较2020年末下降7.5个百分点；现金对短债比2.2倍，短期负债在债务中的占比继续下降至28.5%。“三道红线”踩中一条。

  危机迫近

  前有以激进风格著称的“闽系”房企福晟、泰禾先后陷入资金流动性危机，同属闽系”房企、“千亿俱乐部”之列的正荣地产，近年来由于高杠杆、低权益比快速突进，也被愈发被业界所关注。尤其是2021年以来，房企普遍遭遇“融资难”困境，流动性危机暴露，市场也不禁开始担忧起正荣地产是否会出现违约？

  值得一提的是，北京商报记者梳理发现，自去年11月以来，正荣地产开始高频提前回购美元债、永续债。当年11月1日、4日、11日、16日、22日、29日，正荣地产均对外披露了其进一步回购境外债的进展情况。美元债兑付压力之下，为了缓解公司的偿债压力，正荣地产还于当年12月末争取到了一笔规模为5.5亿港元的双边贷款额度，以此在金融市场扩大自己的渠道支撑。

  不过在梁楠看来，随着2022年美元债偿债高峰期的到来，在房地产行业融资环境仍较紧的情况下，正荣地产通过“借旧还新”的方式，在短时间内难以轻松应对偿债大年，加之销售回款欠佳，能否按计划赎回2亿元美元永续债具有一定的不确定性。

  根据正荣地产1月6日晚间披露公告，2021年全年，该公司累计实现合约销售额1456.43亿元，同比增长2.64%。按照此前喊出的1500亿元销售目标，2021年完成年度销售目标约97.1%。

  “正荣地产在2021年债务余额相对较高，虽然2021年公司销售金额1454亿元，增长了2.64%，但从wind数据统计来看，该公司在2022年需要偿还的债务包括7.3亿美元债务以及13亿人民币债务，压力相对较大。”肖云祥也在分析中指出，以现在情况来看，正荣地产未来是否会出现违约，目前还很难确定。

  肖云祥直言，目前而言，不仅是个别企业，对于债务规模较高的房企而言，化解风险还是需要做好“开源节流”。其指出，“开源”即抓销售、抓回款。同时，还要做好融资工作，尽可能获得更多的现金流入；“节流”即降低成本支出，特别是谨慎拿地，将土储存续比降到合理的比例。

  北京商报记者 关子辰 荣蕾